感悟

11月大盘在达到4034后，开始回撤，最后收到3888点位，市场情绪有所回落，行业也从半导体和新能源开始往消费板块转换。

对于一个公司来说，防守能防的住才是好公司，在防守之上再进攻，才不至于像狗熊掰棒子，一边捡一边漏。以下的这些公司，先去探讨护城河，再去探讨其发展潜力。长期目标，向消费调仓，减少工业的占比，追求护城河和稳定性：

进攻（10%→50%）：名创（15%）、蜜雪（15%)、携程(10%)、安踏(10%)
防守（20%→20%）：云南白药
细分龙头（40%→25%）：良信、青鸟、伟明
周期（20%→5%）：海螺、中建、云天化
高赔率：宁德（一手）

公司分析

名创：连锁加盟模式，用店铺增长去增加客户，用精细化经营提升同店GMV，用供应链去保证性价比壁垒。业务主要有miniso、top toy、永辉超市(400家)。
蜜雪：连锁加盟模式，用店铺增长去增加客户，用供应链去保证性价比壁垒，孵化新品牌和新业务。业务主要有蜜雪冰城(4w家)、幸运咖(1w家）和福鹿家(1k家)。
名创和蜜雪有相同性，都是连锁经营且加盟，都是在供应链保证下推崇极致的性价比，都是带有一定ip或者情绪价值。对于未来的增长，中短期是在海外验证和复刻国内的开店逻辑，东南亚为主，因为文化相近和地缘优势；中长期，可以是孵化新的业务线，也可以思考在区域甚至全球，拥有了万家线下店（渠道）和千万用户（流量）之后，可以做什么？此外，店铺和店铺间，跨业务间，都有从前端和后端的整合空间，以及探索网格效应的可能。还有，IP和文化价值的输出也可以包含其中，比如像星巴克、KFC、麦当劳，对于中国大陆来说，也不单单只是一个西式餐饮而已。
携程：佣金、平台、集团化模式，毛利因赚取抽成很稳定，产品完全不具有差异性，所以核心在于供应链，包含海量酒店和价格优势，。相比其他场景，电商、外卖，用户旅游消费周期较长，如果有竞争者想恶性竞争，需要花费更久的周期，且本质用户也不具备黏性。

操作

整体：找到下阶段消费的方向和标的，腾出足够的调仓资金，核心就是消费的出海和国际化。

建仓：携程

加仓：安踏、名创、中建（超跌）、伟明

减仓：良信、青鸟（T）

清仓：

实验组合只保留宁德和安踏，其余都清掉。
益丰药房也是快速建仓合清仓，与白药有重合度，且不符合出海消费，。

观测

实验组合（05.27-11.30)：关停

股票	成本	收益	收益率	状态
宁德时代	25635	11786	45.98%	长期持有
春风动力	17212	7147	41.52%	卖出
云天化	15477	6866	44.36%	卖出
山西汾酒	18883	930	4.93%	卖出
美的集团	15638	928	5.93%	卖出
安踏体育	18100	-1784	-9.86%	长期持有
珀莱雅	18184	-3236	-17.80%	卖出
总计	129129	22637	17.53%

持仓组合（01/01-11/30)

个股	个股收益	行业	行业收益
云南白药	-3%	中药	9%
良信股份	32.9%	电网设备	35%
伟明环保	7%	环境治理	33%
中国建筑	-9%	建筑装饰	33%
青鸟消防	20.8%	专用设备	45%
海螺水泥	0%	建筑材料	36%