财报
云南白药：25年营收+3%，利润(51亿)+8.5%，ROE 13%，经营现金(46亿)+7%，股息率4.8%。药品BU(83亿)+12.5%，其中气雾剂(25亿)+22%、药膏(12亿)+26%，气血康+70%，参苓健脾胃颗粒+53%；健康BU(67亿)和中药BU（17亿），其中养元青(4.6亿)+10%，接近饱和；省医药(238亿)+11.7%。未来发展，大单品、国际化。股东，人寿保险从25Q3新进的1500万到26Q1的6700万，长期布局。Q1营收+7%，利润+5%，经营现金+16%，营收提速，毛利净利率微降。公司经营仍稳健，分红做支撑，关注营收提速， 未来可期 。伟明环保：25年营收-13%，利润(22亿)-18%，ROE 15%，经营现金(32亿)+32%，股息率2.8%，每股送0.2股。环保36亿，垃圾入库+6.8%，上网电量+5%，接近饱和；设备21亿；新材料4.2亿，印尼嘉曼5.3亿，其中冰镍一期2万吨稳步提升(7月销售许可），温州盛青16.7亿(不包含在营收)，联营利润0.85亿，其中电解镍一期2.5万吨稳定、二期2.5万吨调试，三元前驱一期2.5万吨出产品、二期2.5万吨调试，与宁德上游供应商签约。未来发展，双线发力国内外环保市场，7月开工建设茂物、巴厘岛项目；新材料嘉曼4+1万吨产能，电解镍和三元前驱二期完善。26年经营计划，垃圾入库1450万吨，上网电量40.8亿度。股东，人数持续集中。Q1营收-27%，利润-39%，装备交付持续延期。环保业务，国内稳定、海外打开增量；装备业务短期滞后，利润占比降低，风险出清；新材料产能价格双增， 未来可期 。青鸟智控：26年营收-5%，利润(3.2亿)-10%，ROE 5%，经营现金(3.2亿)-43%，股息1.3%，每股送0.2股。国内民商用消防(29亿)-11%，25年四季度新国标切换，毛利率有望修复；工业行业消防8亿；海外(8亿)+15%。未来更名为青鸟智控，扩展产品矩阵。长短期借款升高，资金缺口增大。股东平稳。Q1营收-1%，降幅收窄，环比毛利率+0.5%，净利率+4%，修复明显。周期逐步有迹象反转， 观察 。中国建筑：25年营收-4.8%，净利润(390亿)-15%，ROE 8%，经营现金流(205亿)+30%，股息率5.5%，每股净资产(11.7)+7%。房建新合同+0.5%，营收-6.6%，毛利(1043亿)+7%，科技厂房占比上升；基建新合同+4.1%，营收-1.4%，毛利(538亿)-3%，能源占比上升；地产营收-7.2%，毛利(410亿)-23%。经营计划，26年营收(2.1万亿)+1%。股东社保、证金、ETF流出，人寿、香港流入。Q1营收-8%，利润-8%。周期底部，现金流提升明显， 观察 。良信股份：25年营收+6%，利润(2.7亿)-15%，ROE 6.3%，经营现金流-50%，股息率1.7%。新能源占比50%，智算电网20%，基础设施13%，智能楼宇12%。未来，海外算力中心和新能源汽车。股东香港、基金、ETF均有大笔买卖。Q1营收+4.5%，利润-45%。营收已经接近新高，但主要受成本影响，陷于增收不增利，已减持收回本金， 观察 。安踏体育：25年营收+13%，经营盈利+15%，回购注销36M股，授予10M股，股息率3.1%。其中营收，安踏+4%、FILA+7%、其他+60%。国内市场份额20.8%→21.8%，全球第三。收购Jack Wolfskin，拟收购29%PUMA，拟在东南亚三年内开千店。大股东增持。持续全球化、集团化布局， 未来可期 。海尔智家：25年营收+6%，利润+4%，ROE17%，经营现金流-1%，股息率5.3%。按市场看，中国+3%，海尔+8%，卡萨帝双位数，Leader+30%；北美+7%，欧洲双位数，新兴(东南亚、中东非、南亚)+30%。按产业看，大厨房，制冷(850亿)+1%，厨电(415亿)+1%；洗护(655亿)+4%；暖通(723亿)+10%，空调(543亿)+10%，用水(180亿)+10%。股东，香港和ETF卖出。Q1营收-7%，利润-15%，主要受北美暴风雪影响。公司集团化经营，产品优势明显，市占持续提升，股息与回购注重股东汇报，短期受经济扰动，关注周期长短和利润率， 未来可期 ，加仓后观察。蜜雪集团：25年营收+35%，利润+33%，ROE24%，经营现金流持平，无分红。门店6万家，中国(5.5万家)+33%，海外(4.5K家)-8%，1.3K家是并购福鹿家。未来，巩固中国市场，寻求海外拓展，为百年品牌打造供应链。产品上，公司早咖啡，中午奶茶，晚上啤酒，全时段产品覆盖。海外于美国和巴西开店。行业格局已定，持续提升护城河。管理层换届，战略与运营兼顾， 未来可期 ，没有太多担心，努力捡便宜的筹码。名创优品：25年营收+25%，利润-54%，毛利+26%，ROE11%，经营现金流+20%，股息率4%。门店数，名创(8151家)+9%，北美+30%，TOP TOY(334家)+21%。同店GMV同比，内地+5%，海外-2%，线上+40%。抛去永辉相关影响，EBITA+13%。永辉Q1利润以转正，预示调改可能已过拐点。主业稳定增长，股息有支撑，Minmax上市投资收益可偿还债务，未来可期，关注永辉是否转盈利和债务情况。持仓
操作（0301-0501)- 开仓：舜宇光学(利润率复苏），船舶(长周期）
- 加仓：海尔(大幅加仓)，白药，伟明，青鸟，蜜雪，安踏，名创
- 减仓：良信(业绩压力大），中建(有更优质股）
- 清仓: 船舶(短期暴涨），宁德，海螺(水泥价格低迷）
0101 - 0508| 个股 | 占比 | YTD |
| 云南白药 | 20.2% | -4.7% |
| 伟明环保 | 16.5% | -15% |
| 青鸟智控 | 12% | 18.5% |
| 中国建筑 | 11% | -4.3% |
| 良信股份 | 9.4% | 9.6% |
| 安踏体育 | 7% | -2% |
| 海尔智家 | 6.9% | -17.8% |
| 蜜雪集团 | 4.8% | -30% |
| 名创 | 4.2% | -19% |